Agente · Análise de Research
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PetroReconcavo é uma máquina de extração de campos maduros que já foi excelente alocadora de capital, mas hoje opera abaixo do próprio custo de capital — o moat operacional segue de pé, a criação de valor não.
Modelo de negócio e como gera caixa
O negócio é revitalizar campos terrestres maduros (Bahia e RN) que a Petrobras descartou, extraindo barril a custo de lifting baixo e vendendo óleo/gás a preço de mercado. A margem EBITDA de 44,6% no Q1/2026 prova que a operação ainda é estruturalmente rentável — quase metade de cada real de receita vira caixa operacional bruto. O problema não é a operação base, é que esse caixa está sendo integralmente reinvestido em redesenvolvimento de campo (capex de R$ 199 mi contra caixa operacional de R$ 279 mi no trimestre), e a conta não está fechando. E daí? O ativo é bom, mas a empresa virou uma plataforma de reinvestimento que ainda não provou retorno na nova safra de poços.