Vários olhares sobre uma ação.

Nos dados mais recentes (2025T4), EMBJ3 sai a P/L de 22,6x, P/VP de 2,7x, EV/EBITDA de 8,1x, EV/Receita de 2,7x e DY de apenas 1,3%. É um conjunto de growth-quality para um negócio que entregou margem EBITDA de só 11,4% e ROIC de 5,7% em Q1/2026. E daí? O preço cobra qualidade de retorno que o resultado ainda não mostra — o múltiplo está adiantado em relação ao fundamento.

O re-rating é inegável: P/L subiu de 20,4x (todo 2023) para 22,6x (2025T4); EV/EBITDA de 7,3x para 8,1x; P/VP de 2,4x para 2,7x. O papel está caro contra a própria série — não há de-rating a explorar, e sim um prêmio acumulado que precisa ser defendido por lucro. E daí? Comprar aqui é pagar pelo pico de avaliação histórica; qualquer decepção de entrega derruba o múltiplo antes do lucro.

Frente às grandes de aeroespacial-defesa global, que negociam tipicamente entre 9x e 12x EV/EBITDA, o 8,1x da Embraer parece descontado — mas o desconto é merecido: ROIC menor, risco-Brasil embutido no custo de capital e DY de 1,3% que não paga para esperar. E daí? O 'desconto' não é oportunidade automática; é o preço do risco e do retorno inferior — não justifica reclassificar para múltiplo de par desenvolvido.

Com PEG de 1,0x (2025T4), o mercado paga 1x crescimento — embute que a receita segue perto dos 21% atuais e que a margem EBITDA volta a expandir dos 11,4% de Q1/2026 para a casa dos 14-15% vistos em 2024-25. É uma extrapolação otimista do melhor momento, não do trimestre fraco que acabou de sair. E daí? O preço já compra a recuperação de margem; se ela não vier, não há colchão.

Aplicando EV/EBITDA de 8,0-8,5x sobre um EBITDA normalizado e cruzando com P/L de ~21x sobre lucro recorrente, chego a uma faixa de valor justo de R$ 70-84, com ponto central de R$ 78,00 — ÂNCORA do time. Contra R$ 72,73, isso é upside de 7,2%, insuficiente para compensar o risco de execução. E daí? Rating MANTER: preço-justo praticamente colado no de tela, sem assimetria que justifique COMPRAR nem deterioração que force VENDER.