SBFG3 — Síntese Executiva | Seu Dinheiro Sem Rolo

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Enquadramento de valuation

As lentes reconciliam numa faixa de R$ 11,50–R$ 12,50: Saúde Financeira ancora o piso (R$ 11,50, +10,6%) penalizando o balanço; Precificação e Setor puxam o teto (R$ 12,50, +20,2%) sobre o desconto de múltiplos. O ponto central é R$ 12,00 (+15,4% vs. R$ 10,40), enquadramento por P/VP normalizado próximo de 1,0x e EV/EBITDA de ~7x sobre EBITDA recorrente — um re-rating modesto que reconhece o ativo (margem 48,6%, liderança) mas exige prova de reversão do caixa e da cobertura de juros antes de pagar prêmio. Sem queda da Selic e sem FCF positivo, o papel fica preso na faixa. MANTER com viés construtivo, posição satélite de perfil arrojado, não núcleo. Gerado por IA. Não constitui recomendação de valores mobiliários nos termos da regulação CVM. Faça sua própria análise.

Mapa de risco consolidado

Cobertura de juros abaixo de 1,0x

EBIT de R$ 137 mi não cobriu a despesa financeira de R$ 152 mi no Q1/2026. Com DL/EBITDA em 3,6x e dívida líquida de R$ 2,9 bi, o lucro é corroído pela alavancagem antes de chegar ao acionista — o risco número um da tese.

Quebra na geração de caixa

FCF de -R$ 172 mi e caixa operacional de -R$ 277 mi no Q1/2026 revertem uma sequência forte (FCF de +R$ 883 mi no Q1/2025). FCF yield virou -6,2%. Se não for sazonal de capital de giro (estoques subiram para R$ 2,2 bi), pressiona ainda mais o balanço.

Dupla refém da Selic

Consumo discricionário + alavancagem alta: juros altos batem dos dois lados — na demanda e no custo da dívida (-R$ 152 mi/trimestre). É papel de duration alta de valuation, sensível ao ciclo de juros que o investidor não controla.

Margem em compressão estrutural

Margem operacional caiu de 8,9% (3T/2024) para 6,9% (Q1/2026) e a líquida de 7,8% (Q1/2025) para 4,2%. A queda persistente, não pontual, sugere pressão competitiva e de custo financeiro, não ruído.

Crescimento de lucro sobre base deprimida

CAGR de lucro de 21,0% contra CAGR de receita de só 7,6% (Q1/2026): o lucro acelera por efeito-base (LPA caiu de R$ 2,50 no Q1/2025 para R$ 1,48), não por venda nova. O PEG de 0,39 atrai, mas pode ser miragem estatística.