Vários olhares sobre uma ação.

No 2T26 a ação roda a P/L de 25,3x, P/VP de 4,2x, EV/EBITDA de 7,3x e DY de 2,14%. O EV/EBITDA de 7,3x para uma empresa que ainda cresce receita a 15% é o número que salta: é múltiplo de varejo cíclico maduro, não de líder com ROE de quase 18%. E daí? O mercado está precificando RADL como se o crescimento tivesse morrido — e a evidência de receita não corrobora.

Aqui mora a tese: o EV/EBITDA despencou de 13,3x (3T23) para 7,3x (2T26), e o P/VP de 8,0x para 4,2x — uma compressão de ~45% nos múltiplos sem colapso equivalente do lucro. O P/L de 25,3x está bem abaixo da média histórica de ~35-40x da série 2023-2024. E daí? Mesmo descontando que os múltiplos de 2023 eram bolha de juro baixo, o patamar atual já incorpora pessimismo: é o piso da régua, não o meio.

Contra pares de varejo farmacêutico e drogarias regionais, RADL historicamente negociou prêmio de qualidade — e esse prêmio comprimiu para próximo da média setorial. Um EV/Receita de 0,7x no 2T26 é defensivo para o líder de mercado do segmento. E daí? Quando o líder perde prêmio relativo sem perder liderança operacional, a assimetria de reprecificação fica a favor do comprador.

A R$ 17,96 com EV/EBITDA de 7,3x e PEG de 4,76x no 1T26, o preço embute desaceleração de lucro persistente — o PEG disparou justamente porque o crescimento de lucro caiu para 6,6% (1T26). O mercado paga pouco pelo EBITDA mas o PEG alerta que a conta só fecha se o lucro reacelerar. E daí? O preço hoje é uma aposta de que a margem se recupera (e o 2T26 já mostra margem bruta a 30,1%); se confirmar, o de-rating reverte parcialmente.

Aplicando um EV/EBITDA-alvo de reversão para ~8,5-9,0x (ainda abaixo da média histórica, prudente dado o juro alto) sobre o EBITDA corrente, e cruzando com P/L normalizado de ~28-30x sobre LPA TTM de ~R$ 0,71, chego a faixa de R$ 19,50 a R$ 22,50, com âncora central em R$ 21,00 — upside de 16,9% sobre R$ 17,96. E daí? COMPRAR: o de-rating criou margem de segurança, e o gatilho (margem) já está virando.