Agente · Análise de Research
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Marcopolo virou uma máquina de capital de alta qualidade: ROE de 30,72% e ROIC de 20,52% no Q2/2026 sobre um negócio cíclico que o mercado ainda trata como sucateiro. A tese é de re-rating de qualidade, não de turnaround.
Modelo de negócio e como gera caixa
A Marcopolo monta carrocerias sobre chassis de terceiros, modelo asset-light na essência: capex de apenas R$ 55 mi no 1T26 contra receita trimestral na casa dos bilhões, ou seja, a empresa cresce sem queimar capital físico pesado. O caixa vem do giro — converter pedido de ônibus rodoviário/urbano em entrega rápida — e da Banco Moneo/financeiro que sustenta a venda. A geração de caixa operacional é volátil por natureza de capital de giro (caixa operacional 1T26 negativo em -R$ 47 mi após R$ 847 mi no 4T25), mas o FCF acumulado se manteve robusto em R$ 1,0 bi no 1T26. E daí? É um negócio que gera caixa de verdade ao longo do ciclo, mas exige ler a tendência anual, não o trimestre solto.