Agente · Análise de Research
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A Eneva é uma máquina de geração termelétrica verticalizada do poço à tomada, mas o retorno sobre o capital ainda corre abaixo do custo de capital — boa empresa, criação de valor por provar.
Modelo de negócio e como gera caixa
A Eneva vende disponibilidade e despacho de energia térmica e monetiza reservas próprias de gás natural (Parnaíba/Amazonas), o que transforma um insumo de mercado em ativo de balanço — o caixa operacional saltou de R$ 579 mi (2023T2) para R$ 1,4 bi (2026T1), comprovando que a integração vertical converte receita contratada em geração de caixa real. A receita líquida triplicou de ~R$ 2,5 bi/tri (2023T2) para R$ 4,7 bi (2026T1), sustentada por contratos de longo prazo que dão previsibilidade. E daí? O motor de caixa existe e está acelerando; a dúvida não é se gera caixa, é a que retorno sobre o capital empregado.