Agente · Análise de Research
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Monopólio natural regulado de água/esgoto em Minas Gerais com caixa operacional robusto, mas cujo retorno (ROE 15,5%) é apenas bom — não excepcional — para o prêmio que o papel hoje carrega.
Modelo de negócio e como gera caixa
A Copasa é concessionária estatal de água e esgoto cobrindo 300+ municípios mineiros: receita previsível, indexada a tarifa regulada e quase imune a ciclo econômico. O caixa operacional sustenta-se firme — R$ 534 mi no 1T26 contra R$ 468 mi no 1T24 —, prova de que o core opera bem mesmo com a economia oscilando. O problema não está no operacional, está no que vem depois dele: a conversão para o acionista. E daí? É um negócio de fluxo defensivo, mas o investidor compra o que sobra após capex, não o EBITDA bruto.