Agente · Análise de Research
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Ativo de minério de qualidade, integrado e de baixo custo, mas a tese estrutural azedou: o retorno sobre capital desabou pela metade em quatro trimestres e a geração de caixa que sustentava a história secou.
Modelo de negócio e como gera caixa
A CMIN é uma produtora integrada mina-ferrovia-porto no Sudeste, e o caixa nasce do spread entre custo de extração e preço CFR China, convertido em dólar. O motor ainda funciona — margem bruta de 45.85% no Q2/2026 prova que a operação extrai valor mesmo em ciclo de preço fraco — mas a conversão para caixa quebrou: o caixa operacional foi de R$ 4.0 bi no 4T24 para R$ 71 mi no 1T26. E daí? O modelo continua rentável na DRE, mas parou de virar dinheiro no bolso — é a diferença entre uma mina boa e um investimento bom hoje.