Agente · Precificação
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CGRA4 negocia a 6,9x lucro e 0,7x patrimônio com caixa líquido — desconto de varejo em dificuldade aplicado a um balanço sem dívida. O preço embute pessimismo que os fundamentos não confirmam; valor justo em R$ 28,00.
Múltiplos atuais
A R$ 24,24 (09/06/2026), o papel sai a P/L 6,9x, P/VP 0,7x, EV/EBITDA 3,3x e EV/Receita 0,8x (Q2/2026). O dividend yield aparece em 24,24%, mas esse número é uma armadilha: foi inflado pelo payout de 154% do 2025T4 (dividendo extraordinário). E daí? O DY recorrente está mais perto dos 5% históricos (4,9% em 2025T3); quem ancora a tese no yield de 24% está comprando uma distribuição não repetível.
Múltiplos vs. próprio histórico
O P/L de 6,9x está acima da mediana 2023-2025 (faixa 5,2x-6,7x), e o P/VP de 0,7x roda no topo da banda histórica de 0,6x. Ou seja, contra si mesmo, o papel NÃO está barato — está ligeiramente caro vs o piso de 2024T4 (P/L 5,3x, P/VP 0,6x). E daí? O upside não vem de reversão à média do múltiplo, vem do desconto absoluto sobre o caixa e o patrimônio; é tese de valor de balanço, não de múltiplo deprimido.
Múltiplos vs. setor/pares
O varejo de vestuário B3 (Renner, Guararapes, Lojas Marisa) historicamente negocia a P/L de dois dígitos e EV/EBITDA acima de 6x em ciclos normais; CGRA4 a 3,3x EV/EBITDA é metade disso. O desconto reflete liquidez baixa e ausência de cobertura, não pior qualidade. E daí? Há um prêmio de iliquidez legítimo embutido, mas exagerado para uma empresa com caixa líquido e margem bruta superior à da maioria dos pares.
O que o preço de hoje embute
A 0,7x PL e 6,9x lucro, o mercado precifica crescimento nominal próximo de zero e nenhum ganho de ROE — exatamente o cenário de 'value trap'. Mas com ROIC de 9,93% (Q2/2026) e EV de apenas 0,8x receita, o preço desconta também o caixa de R$ 156 mi (2026T1) como se valesse menos que o nominal. E daí? O downside está protegido pelo patrimônio; o que o preço não dá crédito é a margem em recuperação e a recorrência do dividendo base.
Enquadramento de valor (faixa de valor justo + preço-alvo)
Convergindo P/VP justo de 0,8x sobre PL de R$ 883 mi e P/L normalizado de 7,5x, a faixa de valor justo fica em R$ 26,50-29,50. Ancoro o preço-alvo em R$ 28,00, upside de +15,5% sobre R$ 24,24. E daí? É um retorno de valor + dividendo recorrente de ~5%, não uma multiplicação; COMPRAR por desconto de balanço e assimetria favorável, com convicção moderada e teto claro.
▼ Riscos
Múltiplo já no topo histórico
P/VP 0,7x e P/L 6,9x (Q2/2026) estão acima da mediana — pouco espaço para re-rating de múltiplo.
DY headline enganoso
Os 24,24% (Q2/2026) refletem payout extraordinário de 154% (2025T4), não yield sustentável.
▲ Oportunidades
Desconto sobre caixa e patrimônio
EV/Receita 0,8x e P/VP 0,7x (Q2/2026) com caixa líquido protegem o downside.
Spread vs pares setoriais
EV/EBITDA 3,3x é metade do múltiplo histórico do varejo de vestuário, prêmio de iliquidez exagerado.