Agente · Projeções
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O CAGR de lucro virou de campo (-27% em 2025T2 para +6,5% em 2026T1) e o ROA está em escada de alta — os drivers de uma reaceleração de lucro estão se alinhando, ainda que o ROE precise acompanhar.
Drivers de crescimento
Três alavancas movem o lucro do Bradesco daqui: (1) crescimento da carteira, com ativo total subindo de R$ 2.147 bi (2025T2) para R$ 2.435 bi (2026T1), +13% em três trimestres; (2) margem financeira sustentada pela Selic alta, refletida no lucro bruto recorde de R$ 22,3 bi (2026T1); (3) normalização do custo de crédito após o pico de provisões. E daí? Os dois primeiros drivers já estão entregando; o terceiro é a variável que decide se o lucro líquido reacelera ou estagna.
CAGR de receita e lucro (com base e período)
O CAGR de lucro saiu do fundo de -32,4% (2024T3) e -27,0% (2025T2) para território positivo de +4,1% (2025T4) e +6,5% (2026T1) — a inflexão é nítida. Em base de lucro líquido, a recuperação foi de R$ 1,5 bi (2023T4) para R$ 5-6,5 bi/tri, um CAGR de dois dígitos no período de saída do vale. E daí? A derivada do lucro virou positiva; projetar continuidade dessa tendência é o cerne otimista das estimativas.
Eficiência (giro do ativo, conversão)
O ROA — proxy de giro/eficiência do ativo bancário — subiu de forma teimosa e consistente: 0,7% (2024T1) → 0,8% (2024T4) → 1,0% (2026T1). Isso significa que cada real de ativo está gerando mais lucro, apesar do balanço inchado. E daí? A melhora de eficiência operacional é estrutural e antecede a recuperação do ROE — quando a alavancagem voltar a trabalhar a favor, o ROA de 1,0% se traduz em ROE de 16%+.
Variáveis a monitorar
Acompanhar de perto: (1) a inadimplência e o índice de cobertura — gatilho direto do ROE que caiu a 13,70% (2026T2); (2) a recorrência do lucro bruto acima de R$ 20 bi/tri; (3) o spread ROIC×WACC — ROIC de 11,9% (2025T4) precisa superar o custo de capital de forma sustentada para criar valor. E daí? A tese de projeção é construtiva, mas condicionada à confirmação de que o 2026T1 (lucro R$ 5,2 bi) foi soluço e não inflexão de baixa — por isso COMPRAR com vigilância.
▼ Riscos
Spread ROIC×WACC estreito
ROIC de 11,9% pode não superar o WACC com Selic alta — sem spread positivo, crescer balanço destrói valor.
Reaceleração do custo de crédito
Se a inadimplência do varejo voltar a subir, o CAGR de lucro recém-positivo reverte de novo.
▲ Oportunidades
Inflexão do CAGR de lucro
Virada de -27% para +6,5% em poucos trimestres sinaliza saída do ciclo ruim de provisões.
ROA em escada estrutural
Eficiência crescente é o motor silencioso que precede a recuperação do ROE alavancado.