Vários olhares sobre uma ação.

O Bradesco tem dupla sensibilidade à Selic. Pelo lado positivo, juro alto amplia o spread bancário e o float de seguros — daí o lucro bruto recorde de R$ 22,3 bi (2026T1). Pelo lado negativo, juro alto eleva a inadimplência do varejo e comprime o ROE, que caiu a 13,70% (2026T2). E daí? Hoje o efeito negativo (provisões) está dominando o positivo (spread) no bottom line; um ciclo de corte de Selic inverteria essa equação — menos inadimplência e menor custo de capital ao mesmo tempo, duplo vento a favor.

A exposição cambial do Bradesco é baixa e estrutural — é um banco doméstico, com receita majoritariamente em reais e funding local. O câmbio entra de forma indireta, via impacto na inflação e na trajetória de juros. E daí? Diferente de exportadoras, o papel não é uma aposta cambial; o investidor não compra BBDC3 por dólar, e isso é uma virtude de previsibilidade para quem busca exposição puramente doméstica.

Inflação alta pressiona despesas administrativas (pessoal, rede física) e corrói a renda real do correntista, elevando o risco de crédito. Mas bancos têm hedge parcial: repassam custo via reprecificação de crédito. O ROA subindo de 0,7% (2024T1) a 1,0% (2026T1) num período de inflação resistente mostra capacidade de defender margem. E daí? A inflação é headwind de custo gerenciável; o banco tem poder de repasse que indústrias de capital intensivo não têm.

O hedge natural do Bradesco é o mix crédito + seguros: quando o crédito sofre com inadimplência, o braço de seguros e o resultado financeiro com Selic alta compensam parcialmente. A duration de valuation do papel é alta — a 1,0x patrimônio com DY 8,88% (2026T2), é um ativo de 'valor' sensível ao custo de capital. E daí? COMPRAR sob a ótica macro: estamos no ponto do ciclo onde o pessimismo de juros já está no preço (P/VP 1,0x), e a assimetria favorece quem se posiciona antes da virada da Selic.