Agente · Precificação
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A ALLD3 negocia a 1,9x lucro, 0,4x patrimônio e 1,4x EV/EBITDA — múltiplos de empresa em liquidação, não de uma que entrega 20% de ROIC; o preço justo está em R$ 7,20, mas há armadilha de lucro não-recorrente embutida.
Múltiplos atuais (P/L, P/VP, EV/EBITDA, DY)
O papel está a P/L de 1,9x, P/VP de 0,4x e EV/EBITDA de 1,4x no Q1/2026, com dividend yield zerado no trimestre por ausência de pagamento. São múltiplos de stress absoluto — um P/L de 1,9x implica payback de menos de dois anos de lucro. E daí? Ou o mercado acredita que o lucro vai colapsar, ou existe uma ineficiência clara de precificação; a chave está em quanto desse lucro é recorrente.
Múltiplos vs. próprio histórico
O P/L de-ratou de 5,8x (2025T1) para 2,4x (2025T3) e agora 1,9x — uma compressão de mais de 60% em um ano, puxada pelo salto de lucro do 2025T3 que inflou o denominador. Já o P/VP é teimosamente estável em 0,4x desde 2023, mostrando que o mercado nunca pagou valor patrimonial por essa ação. E daí? O de-rating do P/L é estatístico (lucro alto no TTM), mas o P/VP cronicamente abaixo de 1x é o verdadeiro sinal — o mercado sempre desconfiou da qualidade do balanço.
Múltiplos vs. setor/pares
Distribuidoras e varejistas de tecnologia na B3 raramente negociam abaixo de 0,7x-1,0x patrimônio mesmo em ciclo ruim; um EV/Receita de 0,1x (Q1/2026) é compatível com margens finas do setor, mas o EV/EBITDA de 1,4x é metade do que pares de distribuição costumam valer. E daí? Mesmo aplicando desconto setorial por baixa margem, sobra gap — o ativo está barato contra seus próprios pares, não só contra o mercado amplo.
O que o preço de hoje embute
A R$ 5,42 o mercado embute queda perpétua de lucro e nenhum retorno do EBITDA estrutural de R$ 59 mi/trimestre ao acionista. O P/VP de 0,4x sobre patrimônio de R$ 1,5 bi diz que o mercado avalia os ativos líquidos da empresa com 60% de desconto sobre o valor contábil. E daí? O preço atual só faz sentido se a margem operacional voltar para os 3,4% de antes; se ficar nos 9,4%, há valor não capturado de pelo menos 30%.
Enquadramento de valor (faixa de valor justo + preço-alvo)
Aplicando P/VP conservador de 0,55x (ainda abaixo de 1x, prêmio pela geração de caixa comprovada) e cruzando com EV/EBITDA normalizado de 2,5x sobre EBITDA recorrente, chego a faixa de valor justo de R$ 6,50 a R$ 7,90, com âncora central em R$ 7,20. Isso é upside de 32,8% sobre R$ 5,42. E daí? Não é alvo agressivo — é apenas tirar metade do desconto irracional sobre o patrimônio; COMPRAR com preço-alvo R$ 7,20.
▼ Riscos
Lucro TTM inflado por não-recorrente
o 2025T3 com lucro de R$ 263 mi distorce o P/L de 1,9x para baixo artificialmente
Value trap
P/VP de 0,4x persiste há 3 anos sem catalisador — pode continuar barato indefinidamente
▲ Oportunidades
Reversão do desconto patrimonial
qualquer retomada de dividendo recoloca o P/VP de 0,4x rumo a 0,6x-0,7x
Múltiplo de EBITDA deprimido
EV/EBITDA de 1,4x oferece margem de segurança rara mesmo em cenário pessimista