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O crescimento de receita de 31,8% ao ano é real, mas o CAGR de lucro despencou para 4,3% — a tesoura entre topo e fundo da DRE é o dado que define o caso: a empresa cresce volume mas não converte em valor enquanto o spread ROIC-WACC for negativo.
Drivers de crescimento
Três alavancas movem a receita: (1) expansão de capacidade industrial (esmagamento de soja/trigo), refletida no capex acumulado de ~R$ 1,7 bi nos últimos quatro trimestres; (2) ganho de share na distribuição de insumos com a saída de concorrentes; (3) maior originação de grãos via fidelização do produtor. O ativo total cresceu 64% desde 2024T4 — combustível para a receita futura. E daí? Os drivers de topo de linha estão intactos e potentes; o problema não é crescer, é crescer com retorno. A próxima fase depende de maturação, não de mais investimento.