Vários olhares sobre uma ação.

No 2026T2, a Suzano teve crescimento de EBITDA de 23.02% yoy, impulsionado por demanda forte em celulose e eficiência operacional. O ROE foi de 23.68%, acima da média de 15% nos últimos 2 anos, mas ainda abaixo de níveis pré-pandemia. O FCF atingiu R$12.3 bi, um aumento de 24% em relação ao 2025T4, mostrando disciplina de capital. E daí? A convergência de FCF e EBITDA sugere que a empresa está transformando crescimento operacional em liquidez, mas a dependência de commodities ainda é um risco.

Desde 2020, a Suzano teve EBITDA médio anual de 21.5%, com picos de 26.8% em 2025T4. No entanto, houve quedas significativas em 2024T2 (EBITDA -12.3%) e 2024T4 (EBITDA -8.7%), refletindo impactos de custos logísticos e volatilidade cambial. O ROE oscilou entre 0.6% (2024T2) e 30.6% (2025T4), evidenciando inconsistência. E daí? A tendência de longo prazo é positiva, mas a volatilidade sugere que a empresa ainda é sensível a fatores externos.

A Suzano teve ROA negativo em 2024T4 (-2.3%) e 2025T1 (-1.8%), indicando que investimentos em expansão (como a nova unidade de celulose no Brasil) ainda não geraram retorno. O EBITDA ajustado para não-recorrentes (excluindo despesas de reestruturação) cresceu 18.4% yoy em 2026T2, mas a dependência de margens de exportação limita a recorrência. E daí? A qualidade do lucro está melhorando, mas a exposição a custos variáveis e despesas de capex ainda pesa.

O FCF cresceu de R$8.1 bi (2023T2) para R$13.5 bi (2025T4), com uma média de 28% de conversão de EBITDA em FCF. A dívida líquida/EBITDA oscilou entre 7.5x (2025T4) e 8.1x (2024T2), mantendo-se dentro do limite de 8x estabelecido pela gestão. E daí? A disciplina de capital é sólida, mas a dívida elevada pode limitar flexibilidade em cenários adversos.